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山东钢铁:二季度扭亏为盈,期待日照精品项目建成

发布时间:2015-08-31    研究机构:华泰证券

2015年8月26日晚间公司披露2015年中报,主要分析如下:公司上半年营收、净利双下滑。公司前半年实现营收约230.04亿元,同比下降15.32%;归属于母公司净利润745.44万元,同比增加100.94%;基本每股收益0.0012元,同比上升0.12元;加权平均净资产收益率0.06%,同比上升6.38个百分点。二季度扭亏为盈。公司二季度实现营收107.32亿元,环比下降12.56%、同比下降18.04%;归属于母公司净利润1.97亿元,环比增加3.87亿元、同比上升146.26%,对应基本每股收益0.03元,环比上升0.03元,同比下降0.10元。

毛利率上升和管理费用下降是扭亏为盈主因。公司前6月生产生铁492万吨,钢572万吨,钢材544万吨,同比均有小幅下降,同时钢价下跌,公司上半年营收同比有所下降。公司二季度实现扭亏为盈,主因是二季度销售毛利率达到7.18%,环比上升3.06个百分点,同比上升5.13个百分点。此外管理费用下降也是公司扭亏为盈的重要原因,上半年管理费用同比下降14.05%,减少了1.01亿元,主因是修理费和职工薪酬分别下降42.68%和35.66%。

非公开发行募资50亿元,期待日照钢铁建成实现产能升级。公司于2015年8月14日发布公告称已成功通过非公开发行股票的方式募资50亿元用于实施日照钢铁精品项目。日照项目具有较高的装备及工艺水平,产品主要应用于高端的汽车、家电、机械制造、海洋工程、石油化工及新能源等领域,属精品钢产能。项目地处的日照市距山东省主要钢铁消费地较近,运输成本低,且拥有天然深水良港,水资源丰富,电力供应充足,环境容量大,城市依托条件好,是建设钢铁项目的优良选址。三年后项目实施完成之际,将实现年产铁810万吨、钢坯850万吨、钢材790万吨的生产能力。预计项目建成后,税后内部收益率为9.39%,投资回收期为11.36年(含建设期),该项目将有助于公司产品结构优化升级,提高利润水平。

维持“增持”评级。公司上半年扭亏为盈,且公司正在建设的高端产能有望在未来优化公司产品结构,故维持评级。预计15-17年EPS预测0.003、0.01、0.03元/股,对应PB为2.03倍。

风险提示:经济形势变化;下游需求变化及价格波动;公司经营治理。

申请时请注明股票名称