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山东钢铁:受益库存周转及低价矿石,3季度业绩环比减亏

发布时间:2014-11-03    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

山东钢铁(600022)今日发布2014年3季报,前三季度公司实现营业收入402.58亿元,同比下降23.37%;营业成本391.34亿元,同比下降22.57%;实现归属母公司净利润为-9.91亿元,去年同期亏损1.28亿元;实现EPS 为-0.15元。

其中,3季度公司实现营业收入130.93亿元,同比下降17.24%,2季度同比增速为-31.55%;营业成本125.48亿元,同比下降17.04%,2季度同比增速为-30.61%;3季度实现归属母公司净利润-1.94亿元,同比下降407.62%;3季度实现EPS 为-0.03元,2季度EPS 为-0.07元。

事件评论

受益库存周转及低价矿石,3季度业绩环比减亏:按集团口径估算,3季度公司产量同比增长20%,钢价同比下跌11.07%,而公司收入同比依然下降17.24%,一方面不排除集团口径估算产量缺乏一定的准确性,另一方面也可能是公司非钢业务收入同比降幅较大。收入下降成为公司业绩同比下滑的主要原因。除此之外, 3季度公司管理费用同比增加1.24亿元,则是公司业绩同比明显下滑的另一主要原因。

环比方面,在产量环比提升及库存去化的影响下,公司3季度销量或增幅较大,在钢价环比下跌的情况下,产销量环比增加使得公司3季度收入环比基本持平。

最终在毛利率环比改善上升的带动下,公司净利润有所减亏。公司3季度盈利能力改善,应与上半年消耗高价原料库存有关,正因如此,3季度公司才能更加充分享受低价矿石原料带来的成本压力缓解。

整体而言,公司3季度经营状况仍未见实质性好转,在缺乏品种优势的情况下,其业绩实质性恢复依赖行业需求回暖。

预计公司2014、2015年EPS 为-0.20元、0.03元,维持“谨慎推荐”评级。

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