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山东钢铁:去年业绩大幅亏损,扭亏是如今当务之急

发布时间:2013-04-02    研究机构:华泰证券

3月30日公司披露年报,2012年实现EPS为-0.6521元,亏损情况已在市场预期之中,主要分析如下:2012年经营亏损严重,合并效应并不明显。实现营业收入约733.04亿元,同比下降12.28%;归属于母公司净利润-38.37亿元,同比下降757.02%;基本每股收益-0.6521元,同比下降818.96%;加权平均净资产收益率-29.1%,比上年减少32.65个百分点。本年净利润为负,不进行现金分红或股本转增,截至2012年底,公司总资产532.01亿元、归属于母公司的股东权益128.51亿元。

钢市惨淡对公司负面冲击较重,同期财务费用也出现大幅上升。2012年公司钢材价格出现大幅下降,其中钢材产品售价下降影响收入83亿元,非钢产品售价下降影响收入12亿元,合计影响收入95亿元,占整个营业收入下降的92.23%。销售费用约3.66亿元,同比减少35.52%,系公司本年改变销售策略,不再承担部分产品销售环节的运输费用所致;管理费用约21.36亿元,同比减少16.05%;因公司贷款增加及利息资本化减少,财务费用约13.28亿元,同比大幅增加53.01%。

公司主要竞争力在于螺纹钢、H型钢和热轧板卷,13年生产经营目标求稳减亏为主。2012年公司共生产生铁1079万吨、钢1339万吨、钢材1303万吨,2013年的主要任务目标生产生铁1187万吨、钢1227万吨、钢材1214万吨;实现销售收入686亿元,成本费用总额685.57亿元。公司是国内规模最大、品种规格最全的H型钢生产基地,中厚板产品持续拓展产品规格、强度和韧性级别、厚度方向性能,热轧高强度耐候H型钢、工程机械用钢、钢板桩、抗震钢筋等实现了品种和产量突破。

维持“中性”投资评级。当前钢铁行业供需矛盾突出,公司经营陷入困境,现有钢铁品种毛利率较低,抗风险能力较弱,亟待调整并有效发挥集团区域市场优势,若13年继续亏损,将面临“st”风险。预计2013-2015年公司EPS分别为0.01元、0.03、0.04元,对应PE分别为180、80、58倍,综合考虑行业基本面压力不减以及公司经营现状,仍维持公司“中性”投资评级。

风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。

申请时请注明股票名称