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钢铁行业供给侧结构性改革系列报告之七人员安置篇:人力资源压缩空间大、安置费用高企,第三产业分流或成人员安置有效措施

发布时间:2016-08-27    研究机构:广发证券

人员安置的必要性:规模庞大、效率低下,人力资源压缩空间大

从总量上来看,我国钢铁行业就业人口规模庞大,截至2016 年6 月,我国钢铁行从业人员达325.90 万;据2015 年年报,SW 普钢板块钢企平均员工数量达到2.08 万人/企业(仅次于采掘)。从效率提升的角度来看,2015年我国人均粗钢产量仅为221.62 吨/人,仅为2010 年美国的23.40%。结构方面,SW 钢铁普钢板块个股之间生产效率两级分化、国企劳动生产率与民企相比差距较大。产能退出和降本增效使得人员安置问题凸显。

人员安置量及资金:产能缩减1-1.5 亿吨、效率提高10%,安置人数或达60.45-74.19 万人、安置费用或达462.44-567.55 亿元在人数估算上,综合考虑产能削减与降本增效的影响:(1)假定我国的粗钢产能减少1 亿吨,生产效率在2015年的基础上分别提升10%、提升20%,则需要安置的职工人数分别为60.45 万人、110.83 万人。(2)假定我国的粗钢产能减少1.5 亿吨,生产效率在2015 年的基础上分别提升10%、提升20%,则需要安置的职工人数分别为74.19 万人、122.28 万人。

在费用估算上,我们综合考虑产能削减与降本增效的影响:(1)假定我国的粗钢产能减少1 亿吨,生产效率在2015 年的基础上分别提升10%、20%,则人员安置所需要的配套资金分别为462.44 亿元、847.85 亿元。(2)假定我国的粗钢产能减少1.5 亿吨,生产效率在2015 年的基础上分别提升10%、20%,则人员安置所需要的配套资金分别为567.55 亿元、935.44 亿元。

人员安置压力较大的企业:人员规模大、效率低下、员工技术与学历结构偏低、产能出清与环保压力大的钢企

在供给侧结构性改革的过程中,员工规模越大、粗钢生产效率越低的钢企人员安置压力越大。综合考虑员工规模和生产效率两个指标,马钢股份、包钢股份、山东钢铁(600022)、酒钢宏兴等或将成为人员裁减需要重点关注的企业。

从人员结构的角度来看,非技术人员的占比越高、高中及以下学历员工的占比越高的钢企人员安置压力也越大。综合考虑技术结构和学历结构两个指标,华菱钢铁、马钢股份、杭钢股份、三钢闽光、新兴铸管、河钢股份等或将成为人员裁减需要重点关注的企业。

从区域的角度来看,产能出清压力、环保压力越大,区域经济增长动力不足的区域钢企人员安置压力更大。

综合考虑以上因素,我们认为马钢股份、包钢股份、华菱钢铁、杭钢股份、山东钢铁等企业在供给侧结构性改革的过程中人力资源压缩空间较大,进而人员安置压力较大。相反,如宝钢股份、首钢股份等钢铁企业生产效率高、人员结构较为合理,裁减人员、安置人员的压力较小。

如何安置人员:政府领导、企业响应,第三产业分流或成为人员安置的有效措施

政府层面:加强组织领导、指导企业制定职工安置方案、落实资金保障、强化风险监控、注重宣传引导。

企业层面:发挥主体作用,利用现有场地、设施和技术,通过转型转产、多种经营、主辅分离、辅业改制、培训转岗等方式,多渠道分流安置富余人员;如若企业进行兼并重组后,新企业可更多吸纳原企业职工。

通过分析国外的去产能实践结合我国的现实情况:目前我国经济下行,钢铁需求难以重现昔日的旺盛景象,因而通过发展第三产业吸纳钢铁行业过剩人员显得更为重要。

投资建议:供给侧改革去产能将加速推进,坚定看好钢铁行业投资机

会兼并重组为去产能的重要思路,建议关注区域性的龙头钢企:宝钢股份、河钢股份、武钢股份、鞍钢股份等;此外,具备拳头产品、品牌效应好的钢铁企业有望在市场化的去产能进程中脱颖而出,建议重点关注:宝钢股份、太钢不锈等。

在需求没有显著下滑的前提下,产能的退出、供给端收缩将显著改善在供给侧改革去产能过程中处于有利地位的钢企盈利预期及实际盈利,建议重点关注河钢股份。

供给侧结构性改革的本质在于“提质”,建议关注行业转型升级过程中的投资机会。供给侧结构性改革从本质上来看是“减量提质”、优化产品结构,从而实现产业结构升级,特钢将在核电、军工、航天航空、汽车、高铁等领域承担更多的重任,建议重点关注:大冶特钢、方大特钢、永兴特钢、抚顺特钢、久立特材。

风险提示

供给侧结构性改革相关政策出台的进度低于预期;淘汰落后产能进程不达预期;宏观经济下行、需求低迷导致行业盈利继续寻底。

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