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钢铁行业:业绩普遍改善,部分公司有望超预期

发布时间:2016-07-13    研究机构:兴业证券

投资要点:

上半年钢价跌宕起伏中大涨,短期内仍有上涨空间。钢价今年上半年历经了过山车般的大涨大跌。进入7月份,唐山限产带来供给端收缩和情绪的看好;习总书记关于下半年适度扩大总需求的讲话使得下半年需求不再悲观,因此短期内良好的供需格局仍然支撑钢价继续上涨。

一季度春江水暖强者先知。一季度虽然钢价出现大涨,3月底钢价较去年年底涨幅高达30%,但是很多钢厂或没有及时反应,或还在完成以往订单,一季报业绩仍然暗淡。而部分强者率先感触市场,把握住了节奏,一季报业绩或扭亏为盈,或同比持平乃至大涨,包括三钢闽光、宝钢、柳钢、沙钢、方大特钢、大冶特钢等。

二季度全行业普遍好转,个股分化明显。随着钢价上涨,3月份大部分钢企可以扭亏,4月份几乎全行业盈利,五六月份不同钢企根据订单锁价情况会有差异,但是肯定比年初显著好转。大部分钢企二季度比一季度好转是没有多少悬念的。随着钢价大涨,行业中报业绩普遍好转是必然的。2015年钢铁上市公司总亏损额度超过500亿元,2015H1总亏损46亿元,绝大部分是2015年下半年亏的。2016Q1总亏损40亿元,预计2016H1可以扭亏为盈,实现总盈利85亿元。虽然行业普遍好转,但是公司也会因为对市场的把握程度以及公司产品竞争力的不同而出现显著分化。预计一季度强者公司在二季度仍然能够延续荣光。

我们对从事钢铁制造相关的35家公司逐一进行了业绩预测:预计中报业绩较一季度扭亏为盈的有11家(鞍钢、首钢、山东钢铁(600022)、凌钢、酒钢宏兴、安阳钢铁、新钢、马钢、西宁特钢、*ST中特、太钢不锈),中报业绩较同比扭亏为盈的有13家(首钢、沙钢、三钢闽光、杭钢、凌钢、酒钢宏兴、安阳钢铁、新钢、马钢、柳钢、西宁特钢、*ST中特、*ST钒钛),二季度业绩较一季度大涨300%以上的有9家(河钢、沙钢、三钢闽光、武钢、南钢、柳钢、大冶特钢、方大特钢、新兴铸管),中报业绩总额前三强分别为宝钢、河钢、武钢。

维持行业“推荐”评级。(一)自上而下首选弹性大的标的:三钢闽光、新钢股份;(二)自下而上首选中报业绩超预期、公司质地好的标的:大冶特钢、方大特钢、新兴铸管、太钢不锈。

风险提示:供给侧改革效果不达预期;钢价持续下行;下游需求不达预期

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