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钢铁行业2016年三季报前瞻:需求回暖,去产能加速,盈利同比大幅改善

发布时间:2016-10-14    研究机构:申万宏源

三季度钢价再次进入上升通道,板材强于长材。3季度平均钢材加权价格同比上涨18.62%。

下游需求方面总体表现较好,地产较去年同期温和上涨,房地产1-8月开发累计投资完成额同比上升5.4%,7-8月汽车产量同比上升26%,另外家电的产销也较好。由于下游汽车和家电的强势回暖,企业板材订单饱满,价格涨幅较长材更大,热轧、冷轧、中厚板的均价在三季度分别上涨30.82%、23.08%和24%,高于螺纹和高线的16.85%和16.43%。

原材料强势上涨,压减钢企盈利。成本方面,铁矿石窄幅震荡,焦炭焦煤强势上涨。唐山铁精粉66%和PB粉矿61.5%的三季度均价同比上涨2.66%和5.79%,山西焦炭三季度均价同比上涨38.19%,钢企焦炭采购较为困难,整体焦炭库存较低。原材料的强势上涨使钢企盈利水平不断收缩。

三季度钢铁产能出清提速。截至9月底,全国共有24个省市确定2016年炼铁和炼钢去产能目标共计4059和8250.9万吨并落实到具体企业。加上宝钢和武钢的压缩炼钢产能395和442万吨,2016年主要省市和央企将压缩炼钢产能9088万,炼铁产能为4378万吨。上半年钢铁去产能仅完成全年任务量的30%,7月去产能大幅提速,单月完成17%,受工信部、环保部等相关部门专项督查行动影响,各省市进入8月份相继加快去产能步伐,目前已完成任务量超过70%。

相较去年同期普遍亏损,预计今年三季度盈利同比改善明显。由于于汽车和家电的回暖带动板材的强势,我们预计宝钢和鞍钢将受益其产品结构,且宝钢吨钢毛利显著高于行业平均,原材料价格的上涨对于其盈利的挤占有限。另外在原料端自有比例高的企业如河钢股份受成本端挤压的压力也较小。预计:宝钢股份(EPS0.12,YOY317%,QOQ3%)、新钢股份(EPS0.05,YOY240%,QOQ-26%)、河钢股份(EPS0.05,YOY235%,QOQ73%)、鞍钢股份(EPS0.09,YOY165%,QOQ-26%)、首钢股份(EPS0.04,YOY161%,QOQ-58%)、三钢闽光(EPS0.15,YOY156%,QOQ-34%)、包钢股份(EPS0.01,YOY131%,QOQ-53%)、安阳钢铁(EPS0.10,YOY126%,QOQ-14%)、马钢股份(EPS0.04,YOY123%,QOQ-62%)、山东钢铁(600022)(EPS0.02,YOY119%,QOQ-58%)、*ST韶钢(EPS0.06,YOY115%,QOQ5769%)、酒钢宏兴(EPS0.05,YOY114%,QOQ-43%)、武钢股份(EPS0.02,YOY112%,QOQ-24%)、*ST八钢(EPS0.09,YOY108%,QOQ-48%)。

投资建议:我们看好钢价处于上涨趋势和供给侧改革推动的行业整合持续落地,维持行业“看好”评级,继续推荐有行业整合及重组预期的马钢股份、鞍钢股份、*ST八钢和*ST韶钢,和吨钢市值较低的三钢闽光、新钢股份、安阳钢铁。另外中秋节过后硅铁、硅锰、PVC价格持续大幅上涨,建议积极买入充分受益产品涨价的铁合金龙头鄂尔多斯。

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