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钢铁行业:韶钢松山和八一钢铁停牌,有望开启2016年上市钢企资本运作的先河

发布时间:2016-01-31    研究机构:光大证券

韶钢松山和八一钢铁停牌。

1月19日晚,韶钢松山(000717)和八一钢铁(600581)纷纷发布公告:宝钢集团有限公司正在筹划涉及本公司的重大事项,两公司股票于2016年2月1日(星期一)开市起停牌,韶钢松山预计停牌时间不超过5个交易日,八钢预计停牌不超过30天。公司股票将待相关事项确定并公告后复牌。

韶钢和八钢位列连续2年出现亏损的4家上市钢企。

截止1月31日,连续2年亏损的上市钢企包括八一钢铁、韶钢松山、攀钢钒钛、山东钢铁(600022)。由于连续2年亏损将会被ST、连续3年亏损将会被退市,因此这些企业有很高的资本运作的积极性,同属宝钢旗下的韶钢和八钢,将有望开启2016年上市钢企资本运作的先河。

作为基本面总体持续偏弱的行业,这些上市钢企欲在2016年扭亏为盈是很难的,未来面临四种路径选择:大股东(集团)资金补贴、资产置换/注入、卖壳、退市等。

八一钢铁的路径推演:清理部分亏损资产甚至退市清算的概率更高。

新疆自治区书记张春贤1月6日曾明确表示,“新疆要停止对‘僵尸企业’的财政补贴和各种形式的保护”。八一钢铁作为连续2年亏损(2014年亏损20亿元、2015年预计亏损25亿元)、且净资产为负,产能利用率不到50%,补贴的可能性显然很低。而如果要资产置换或借壳八钢,则需要处理好和新疆的关系、八钢现有的资产以及6918名员工,这个的难度相对较大。

而2015年12月份国务院常务会议上李克强总理已经明确指出,对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的中央企业采取资产重组、产权转让、关闭破产等方式予以“出清”。八一钢铁亏损严重,区域市场和企业产能都严重过剩(新疆钢铁开工率仅25%),极易成为首批被清理部分资产甚至退市清算的对象。

韶钢的路径推演:注入大股东宝钢集团优质资产的可能性较大。

(1)一方面,宝钢集团在广东省正在大力建设湛江项目,因此和广东省的交往更频繁,有利于处理同在广东的韶钢的诸多事宜,事实上,宝钢对韶钢的控制力也相对更强;(2)另一方面,韶钢市值106亿元,八钢市值46亿元。大股东宝钢集团分别持有韶钢53%、八钢50%的股权,宝钢集团持有韶钢的市值是56亿元,相当于持有八钢市值(23亿元)的2倍;(3)此外,2015年3季度末,韶钢目前还留有11亿元的净资产,而八钢则是负净资产,保留韶钢实体的价值更大。

因此,我们大胆猜测,韶钢松山获得大股东宝钢集团注入优质资产的可能性更大。

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