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钢铁行业2014年日常报告:增量资金推涨钢铁,相对看好长跑冠军和补涨

发布时间:2014-11-05    研究机构:国金证券

事件。

近一周来钢铁股持续领涨A 股,马钢股份连续4 个涨停,板块整体相对收益明显。

评论。

虽然本次上涨超预期,但我们认为仍然是有迹可循的,我们认为本次上涨的逻辑主要有两条:

板材基本面震荡向上的趋势被逐渐认可。

在上半年、三季度两波下跌中“钢(板材)强矿弱”的特点已经非常明显,冷、热轧毛利的强势超市场预期,这一点从我们近期路演看也逐步得到市场认可。虽然三季度上市公司业绩增幅不高,但剔除掉板材类总体表现尚可,且三季度主要受需求周期向下因素——房地产下滑的影响,而地产放松正好打消了该预期,预计从四季度开始钢铁利润将再次回升,且随着需求微增、矿价续跌,盈利高点不断抬升。

基本面向上,使得板材类钢铁股首先没有继续杀估值的空间,其次也有了估值修复的基础,或者说对估值的预期已经开始触底向上。基本面向上是基础,如基本面不好的建筑钢材类,其估值修复的动力显然不足。

板材股的相对低估值使其成为增量资金的首选? 本轮上涨为增量资金驱动,而市场预期的保险、境外等增量资金均是价值投资,在此背景下,基本面向上、估值预期向上,且相对估值最便宜的板材类个股将优先受益;? 经过历史酝酿以及股价上涨的正反馈,钢铁公司的主动和被动转型已成为普遍现象。而在经济转型大背景下,符合新经济的收购/资产注入等将备受市场认可和资金青睐,从而刺激整体板块跟涨。

绝地的低估值定注定了转型及估值修复的巨大弹性,进而保证了反弹的强度。

针对未来:

仍有上涨空间。

首先,大盘上涨是连续超预期的,从而带来钢铁股上涨也超预期;只要大盘维持向上趋势,则钢铁板块的本轮上涨仍未结束;由于本轮为增量资金推动,若大盘下跌则钢铁股必将受牵连。

其次,在大盘向上的前提下,我们认为我们推测上涨结束需看到以下标志:1)低估值个股涨完一轮,目前如宝钢、河北、山东钢铁(600022)等均未上涨,未来仍值得期待;2)钢铁股PB 达到一定水平,比如太钢、马钢等前期涨幅大的PB 均已经达到1 倍,我们认为其他股票也可以期待类似涨幅。当然,若期间大盘发生调整,钢铁股也存在调整风险。

投资策略:长跑冠军+补涨。

转型类虽然弹性最大,但随机性、资金推动的成分太大(如太钢),另外如马钢、如马钢等已到1 倍pb,在没有确定把握下暂不推荐;? 推荐弹性大、市场关注度高、与钢铁股关联度最高的、有望成为长跑冠军的华菱/新钢/鞍钢,而且这些股票目前估值均在0.8 或更低;推荐估值低、前期涨幅小、有改革/转型预期的河北钢铁、st 南钢;? 此外前期涨幅最小的宝钢股份、新兴铸管、沙钢股份也值得关注。

投资建议。

维持钢铁行业”增持”评级。在大盘总体向上的前提下,相对看好两类纯钢铁股:1)有望成为长跑冠军的华菱钢铁、新钢股份、鞍钢股份;2)估值低、有补涨需求的河北钢铁、宝钢股份。当然,若大盘发生下跌则需主要风险。特钢类的久立特材、抚顺特钢继续中长期看好,继续看好钢管类的玉龙股份。

申请时请注明股票名称